Drugi kwarta\u0142 2026 roku przyni\u00f3s\u0142 inwestorom co\u015b, czego przy coraz g\u0142o\u015bniejszej dyskusji o ba\u0144ce AI potrzebowali najbardziej, twarde liczby. I na razie liczby te nie wygl\u0105daj\u0105 jak schy\u0142ek technologicznej manii. Przychody najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek rosn\u0105 w tempie, kt\u00f3rego trudno oczekiwa\u0107 od przedsi\u0119biorstw tej skali, a w kilku przypadkach zyski rosn\u0105 jeszcze szybciej. Co wa\u017cniejsze, coraz wi\u0119cej pieni\u0119dzy zaczyna pojawia\u0107 si\u0119 dok\u0142adnie tam, gdzie przez ostatnie lata trafia\u0142y setki miliard\u00f3w dolar\u00f3w inwestycji, w chmurze, centrach danych i us\u0142ugach zwi\u0105zanych ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105. Microsoft zako\u0144czy\u0142 kwarta\u0142 z przychodami na poziomie 90 mld dolar\u00f3w, o 18 proc. wy\u017cszymi ni\u017c rok wcze\u015bniej. Zysk operacyjny wzr\u00f3s\u0142 r\u00f3wnie\u017c o 18 proc., do 40,6 mld dolar\u00f3w, a skorygowany zysk netto o 22 proc. Najwa\u017cniejszy jest jednak Azure, kt\u00f3rego przychody wzros\u0142y a\u017c o 43 proc. Microsoft Cloud ur\u00f3s\u0142 o 27 proc., do 59,3 mld dolar\u00f3w. To trudno pogodzi\u0107 z tez\u0105, \u017ce firmy buduj\u0105 infrastruktur\u0119, na kt\u00f3r\u0105 nie ma klient\u00f3w. Jednocze\u015bnie Microsoft wyda\u0142 w jednym kwartale 41 mld dolar\u00f3w na inwestycje kapita\u0142owe, g\u0142\u00f3wnie zwi\u0105zane z serwerami, procesorami i centrami danych. Jeszcze bardziej spektakularnie wygl\u0105da Google. Przychody Alphabetu wzros\u0142y o 24 proc., ale Google Cloud a\u017c o 82 proc., do 24,8 mld dolar\u00f3w. Co wa\u017cniejsze, zysk operacyjny chmury przekroczy\u0142 8,8 mld dolar\u00f3w i by\u0142 ponad trzykrotnie wy\u017cszy ni\u017c rok wcze\u015bniej, a mar\u017ca operacyjna wzros\u0142a z 20,7 do 35,6 proc.<\/p>\n
\nTo jeden z najmocniejszych argument\u00f3w przeciwko najprostszej wersji teorii o ba\u0144ce. AI nie tylko zwi\u0119ksza ruch i przychody, ale w najbardziej dojrza\u0142ych cz\u0119\u015bciach rynku zaczyna generowa\u0107 bardzo wysok\u0105 rentowno\u015b\u0107.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Alphabet nadal nie nad\u0105\u017ca przy tym z dostarczaniem mocy obliczeniowej i podni\u00f3s\u0142 prognoz\u0119 wydatk\u00f3w inwestycyjnych na ca\u0142y 2026 rok do 195 do 205 mld dolar\u00f3w. Podobny obraz daje Amazon. Sprzeda\u017c wzros\u0142a o 20 proc., do 200,6 mld dolar\u00f3w, ale zysk operacyjny a\u017c o 43 proc., do 27,5 mld. AWS zwi\u0119kszy\u0142 przychody o 37 proc., najszybciej od 18 kwarta\u0142\u00f3w, a jego zysk operacyjny wzr\u00f3s\u0142 o 64 proc., do 16,6 mld dolar\u00f3w. AMD, stoj\u0105ce bli\u017cej samej infrastruktury AI, zwi\u0119kszy\u0142o przychody o 50 proc., natomiast przychody segmentu Data Center a\u017c o 107 proc. W tym samym czasie mar\u017ca operacyjna AMD wzros\u0142a z minus 2 proc. do plus 17 proc.<\/p>\n
\nTo nie przypomina rynku, na kt\u00f3rym popyt w\u0142a\u015bnie si\u0119 ko\u0144czy.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Ale w\u0142a\u015bnie tutaj zaczyna si\u0119 druga cz\u0119\u015b\u0107 historii. Rekordowe inwestycje s\u0105 jednocze\u015bnie najwi\u0119kszym argumentem za dalszym boomem i najwi\u0119kszym \u017ar\u00f3d\u0142em ryzyka. Alphabet wyda\u0142 w kwartale 44,9 mld dolar\u00f3w na inwestycje i po raz pierwszy wykaza\u0142 ujemny wolny przep\u0142yw pieni\u0119\u017cny na poziomie -5,9 mld dolar\u00f3w. Amazon mia\u0142 w ostatnich dwunastu miesi\u0105cach ujemny wolny przep\u0142yw pieni\u0119\u017cny w wysoko\u015bci 7,6 mld dolar\u00f3w, g\u0142\u00f3wnie dlatego, \u017ce inwestycje w infrastruktur\u0119 AI gwa\u0142townie wzros\u0142y. Meta wyda\u0142a w drugim kwartale ponad 31 mld dolar\u00f3w na inwestycje, a jej wolny przep\u0142yw pieni\u0119\u017cny spad\u0142 do zaledwie 784 mln dolar\u00f3w. Jej przychody wzros\u0142y co prawda o imponuj\u0105ce 28 proc., ale zysk operacyjny spad\u0142 o 8 proc., a mar\u017ca z 43 do 31 proc. Meta planuje w ca\u0142ym roku wyda\u0107 od 130 do 145 mld dolar\u00f3w. To w\u0142a\u015bnie ten rozd\u017awi\u0119k jest dzi\u015b wa\u017cniejszy ni\u017c samo pytanie, czy istnieje ba\u0144ka AI.<\/p>\n
\nPo stronie przychod\u00f3w coraz trudniej m\u00f3wi\u0107 o fikcji. Chmura ro\u015bnie, klienci kupuj\u0105 moc obliczeniow\u0105, backlogi puchn\u0105, producenci procesor\u00f3w zwi\u0119kszaj\u0105 sprzeda\u017c, a cz\u0119\u015b\u0107 biznes\u00f3w AI generuje ju\u017c bardzo wysokie mar\u017ce.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Po stronie inwestycji skala wy\u015bcigu staje si\u0119 jednak bezprecedensowa. Wed\u0142ug danych LSEG cytowanych przez Reutersa szacunki tegorocznych wydatk\u00f3w kapita\u0142owych pi\u0119ciu najwi\u0119kszych graczy wzros\u0142y od stycznia z oko\u0142o 485 do oko\u0142o 730 mld dolar\u00f3w. Jednocze\u015bnie coraz wi\u0119ksza cz\u0119\u015b\u0107 got\u00f3wki generowanej przez Big Tech wraca natychmiast do serwer\u00f3w, GPU, energii i nowych centr\u00f3w danych. Dlatego wyniki za drugi kwarta\u0142 nie dowodz\u0105, \u017ce ba\u0144ki nie ma. Pokazuj\u0105 natomiast co\u015b wa\u017cniejszego, scenariusz jej rych\u0142ego p\u0119kni\u0119cia sta\u0142 si\u0119 mniej przekonuj\u0105cy. Dzisiejszy boom nie opiera si\u0119 wy\u0142\u0105cznie na obietnicach przysz\u0142ych zysk\u00f3w. Microsoft, Amazon, Alphabet czy AMD pokazuj\u0105 ju\u017c realne, bardzo szybko rosn\u0105ce przychody i w wielu przypadkach rosn\u0105c\u0105 rentowno\u015b\u0107. Problem przesuwa si\u0119 wi\u0119c z pytania, czy AI mo\u017cna monetyzowa\u0107, do pytania, czy mo\u017cna j\u0105 monetyzowa\u0107 wystarczaj\u0105co szybko, aby uzasadni\u0107 setki miliard\u00f3w dolar\u00f3w kolejnych inwestycji.<\/p>\n
\nNajbli\u017csze miesi\u0105ce mog\u0105 by\u0107 pod tym wzgl\u0119dem bardziej testem zwrotu z kapita\u0142u ni\u017c testem samej technologii.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Je\u015bli Azure, AWS i Google Cloud utrzymaj\u0105 wysokie tempo wzrostu, a firmy nadal b\u0119d\u0105 zg\u0142asza\u0142y niedob\u00f3r mocy obliczeniowej, trudno b\u0119dzie m\u00f3wi\u0107 o klasycznym ko\u0144cu boomu. Bardziej prawdopodobny wydaje si\u0119 scenariusz dalszego wzrostu po\u0142\u0105czonego z coraz wi\u0119ksz\u0105 selekcj\u0105 sp\u00f3\u0142ek. Rynek zacznie mniej p\u0142aci\u0107 za sam\u0105 obecno\u015b\u0107 przy AI, a wi\u0119cej za przychody, mar\u017ce i rzeczywisty zwrot z infrastruktury. W obrazie drugiego kwarta\u0142u brakuje jeszcze jednego niezwykle wa\u017cnego elementu. Nvidia opublikuje wyniki za sw\u00f3j drugi kwarta\u0142 roku fiskalnego dopiero 26 sierpnia. Jej poprzedni raport pokaza\u0142 wzrost przychod\u00f3w o 85 proc., a segmentu centr\u00f3w danych o 92 proc. Je\u015bli kolejny raport potwierdzi utrzymanie takiej dynamiki, teza o rych\u0142ym za\u0142amaniu ca\u0142ego cyklu AI jeszcze bardziej si\u0119 oddali. Na dzi\u015b najbardziej trafna odpowied\u017a brzmi wi\u0119c: ba\u0144ka mo\u017ce istnie\u0107 w wycenach niekt\u00f3rych sp\u00f3\u0142ek i w oczekiwaniach dotycz\u0105cych przysz\u0142ych zwrot\u00f3w, ale fundamenty najwi\u0119kszych beneficjent\u00f3w boomu pozostaj\u0105 zaskakuj\u0105co mocne. Drugi kwarta\u0142 nie zako\u0144czy\u0142 dyskusji o ba\u0144ce AI, ale na pewno kupi\u0142 jej kilka kolejnych kwarta\u0142\u00f3w.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Drugi kwarta\u0142 2026 roku przyni\u00f3s\u0142 inwestorom co\u015b, czego przy coraz g\u0142o\u015bniejszej dyskusji o ba\u0144ce AI potrzebowali najbardziej, twarde liczby. I na razie liczby te nie wygl\u0105daj\u0105 jak schy\u0142ek technologicznej manii. Przychody najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek rosn\u0105 w tempie, kt\u00f3rego trudno oczekiwa\u0107 od przedsi\u0119biorstw tej skali, a w kilku przypadkach zyski rosn\u0105 jeszcze szybciej. Co wa\u017cniejsze, coraz wi\u0119cej…<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":3188161,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[7],"acf":[],"yoast_head":"\n
Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne | F5<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"pl_PL\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne | F5\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Drugi kwarta\u0142 2026 roku przyni\u00f3s\u0142 inwestorom co\u015b, czego przy coraz g\u0142o\u015bniejszej dyskusji o ba\u0144ce AI potrzebowali najbardziej, twarde liczby. I na razie liczby te nie wygl\u0105daj\u0105 jak schy\u0142ek technologicznej manii. Przychody najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek rosn\u0105 w tempie, kt\u00f3rego trudno oczekiwa\u0107 od przedsi\u0119biorstw tej skali, a w kilku przypadkach zyski rosn\u0105 jeszcze szybciej. Co wa\u017cniejsze, coraz wi\u0119cej…\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"F5\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-08-11T11:57:27+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-08-12T12:02:02+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/f5.pl\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/8cd25215-5167-4c33-95bc-8855adc3e377-1024x576.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1024\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"576\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Konrad Jerin\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Napisane przez\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Konrad Jerin\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Szacowany czas czytania\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"6 minut\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne\",\"url\":\"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne\",\"name\":\"Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne | F5\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/www.f5.pl\/#website\"},\"datePublished\":\"2026-08-11T11:57:27+00:00\",\"dateModified\":\"2026-08-12T12:02:02+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/www.f5.pl\/#\/schema\/person\/e14d26cc0c815a38d42398a1e06fd2fe\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/www.f5.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/www.f5.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/www.f5.pl\/\",\"name\":\"F5\",\"description\":\"Trendy Rynku i Kultury\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/www.f5.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":\"required name=search_term_string\"}],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/www.f5.pl\/#\/schema\/person\/e14d26cc0c815a38d42398a1e06fd2fe\",\"name\":\"Konrad Jerin\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\/\/www.f5.pl\/#\/schema\/person\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/2155907ade10354ef8ee98a29eb2ffdd?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/2155907ade10354ef8ee98a29eb2ffdd?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Konrad Jerin\"},\"description\":\"This webpage requires data that you entered earlier in order ...\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne | F5","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne","og_locale":"pl_PL","og_type":"article","og_title":"Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne | F5","og_description":"Drugi kwarta\u0142 2026 roku przyni\u00f3s\u0142 inwestorom co\u015b, czego przy coraz g\u0142o\u015bniejszej dyskusji o ba\u0144ce AI potrzebowali najbardziej, twarde liczby. I na razie liczby te nie wygl\u0105daj\u0105 jak schy\u0142ek technologicznej manii. Przychody najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek rosn\u0105 w tempie, kt\u00f3rego trudno oczekiwa\u0107 od przedsi\u0119biorstw tej skali, a w kilku przypadkach zyski rosn\u0105 jeszcze szybciej. Co wa\u017cniejsze, coraz wi\u0119cej…","og_url":"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne","og_site_name":"F5","article_published_time":"2026-08-11T11:57:27+00:00","article_modified_time":"2026-08-12T12:02:02+00:00","og_image":[{"width":1024,"height":576,"url":"https:\/\/f5.pl\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/8cd25215-5167-4c33-95bc-8855adc3e377-1024x576.png","type":"image\/png"}],"author":"Konrad Jerin","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Napisane przez":"Konrad Jerin","Szacowany czas czytania":"6 minut"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne","url":"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne","name":"Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne | F5","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.f5.pl\/#website"},"datePublished":"2026-08-11T11:57:27+00:00","dateModified":"2026-08-12T12:02:02+00:00","author":{"@id":"https:\/\/www.f5.pl\/#\/schema\/person\/e14d26cc0c815a38d42398a1e06fd2fe"},"breadcrumb":{"@id":"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne#breadcrumb"},"inLanguage":"pl-PL","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne"]}]},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/f5.pl\/tu-i-teraz\/banka-ai-jeszcze-nie-peka-fundamenty-bigtechow-mocne#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/www.f5.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Ba\u0144ka AI jeszcze nie p\u0119ka. Fundamenty bigtech\u00f3w mocne"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/www.f5.pl\/#website","url":"https:\/\/www.f5.pl\/","name":"F5","description":"Trendy Rynku i Kultury","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/www.f5.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":"required name=search_term_string"}],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/www.f5.pl\/#\/schema\/person\/e14d26cc0c815a38d42398a1e06fd2fe","name":"Konrad Jerin","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/www.f5.pl\/#\/schema\/person\/image\/","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/2155907ade10354ef8ee98a29eb2ffdd?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/2155907ade10354ef8ee98a29eb2ffdd?s=96&d=mm&r=g","caption":"Konrad Jerin"},"description":"This webpage requires data that you entered earlier in order ..."}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3188159"}],"collection":[{"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3188159"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3188159\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3188160,"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3188159\/revisions\/3188160"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3188161"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3188159"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/f5.pl\/daily\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3188159"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}